开开2023-07-26 17:11:48

同学你好，
第一段话是在说关于R&D的费用需不需要调整的问题。如果说企业进行的R&D是高效的，也就是可以为未来带来较高收益的，会带来较高的RI；企业进行的R&D是无效的，会带来较低的RI。而对于成熟企业来说，我们认为企业整体的R&D费用是正好可以反映企业R&D带来业绩影响的，因此在计算此类公司RI的时候，并不需要因为R&D而特别调整ROE.
第二段话可以这么理解：根据residual income model的公式，V0 = B0+PV of future RIs，RI model给企业估值是把企业价值分为两块，一个是B0，也就是当前资产的情况。未来的residual income里面不应该包含未来的不可持续的项目，因为他们不可持续，因此在计算RI时要调整NI中的non-recurring。B0中如果包含了non-reccuring是不用调整的，因为B0不是预测未来价值，而是体现在的资产现状，其中的non-recurring体现的是这些非经常项目的现值，也是估值的一部分，因此不用调整B0中的non-recurring items。

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