开开2023-06-27 10:33:33

同学你好，我们在计算ROE时，其实用期初期末平均，还是用期初的book value都有一定的合理性。
但这里是说可持续增长率g = b*ROE只有在ROE用期初的账面价值算的时候才成立。

因为，根据净盈余关系，从长期来看Equity增长量只与R/E的变动有关，则可以写作：Equity×g = △R/E。这里的Equity是期初的equity。
净利润可以被划分为两部分，一是dividend；第二部分就是R/E。当年的净利润在支付完股利后剩下的就是新增的R/E，因此△R/E = NI -Div 。该公式又可以写作△R/E= NI×b，其中， b表示留存比例。整理一下公式可得：
Equity×g = NI×b ---> g = (NI/Equity)×b = ROE×b
因为，这里的equity用的是期初的equity，不是平均值，所以只有当ROE =当年的NI/期初的equity时，g=ROE*b才成立。

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