Vincent2023-06-24 11:29:39

你好

做骑乘策略时，有两个假设，一是假设市场收益率曲线不变，二是假设收益率曲线是upward sloping, 也就是期限越长，利率越高。

比如当前即期利率S1=2%，S2=4%，S3=6%，S4=8%，我买入一个4年期的零息债券，面值为100，此时我付出的价格就是100/(1+8%)^4, 使用S4作为折现率。过了2年后，我要卖出这个债券，注意我们的假设（市场收益率曲线不变），这个债券还有2年到期，计算PV时应该使用S2，S2为4%。

因为随着时间的推移，我们计算PV时使用的折现率是更加短期的折现率（过一年，还有3年到期，使用S3；过两年，还有2年到期，使用S2；过三年，还有1年到期，使用S1），而根据假设，期初的收益率曲线upward sloping，所以使用的利率是不断变小的（S3>S2>S1)。