lee2023-06-20 21:32:08
lee老师好，根据equity index forward contract的定价公式，股利支付率越高，FP不应该是越低吗？为啥百题里这道题，预期的股利支付增长率增加75个bp，韩老师的解题思路是期货价格会因为现货价格的增高而增高 这个思路解题。这句话我明白，但是我觉得股利支付变多，根据公式，FP应该下降啊？
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Evian, CFA2023-06-21 11:38:21
Evian, CFAヾ(◍°∇°◍)ﾉﾞ你好同学，
解析前半部分说，现货股票价格会因为股利增长率上升而上升，于是期货价格也会上升
对于到期时间较短的期货合约来说，股利增长率，持有收益上涨，present value of dividend上涨，PVB↑，按照期权合约价格定价公式：FP=（S0+PVC0-PVB0)x(1+RF)^T，PVB↑引起FP↓
由上述内容发现，期货价格上涨和下跌都有可能，怎么判断谁大谁小呢？
需要考虑两方面影响。
股利增长率↑
有两个方面的影响，一个是股票价格，另一个是持有收益
①未来所有的股利都会影响股票价格（长期）
②而持有收益仅仅是持有期间会收到影响（短期）
①和②相比，股利增长率↑对①的影响大，于是股票价格↑，标的资产价格↑，期货合约的long方赚钱
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