开开2023-06-12 09:44:07

同学你好，这个题问哪个report描述的情况可以使用GGM模型。长期的g是不可以以大于re的，不然dividend用按照大于r的速度去增长，那么算出来equity价值就是无穷大，没有意义。

REPORT 2说有股票回购，我们在使用GGM模型的时候，只要把股票回购这块对参数的影响考虑进去，还是可以使用GGM模型的。股票回购影响的payout ratio， 因为和股利类似，股票回购相当于也是把现金分配给了股东，因此回购增加payout ratio也会增加。而g = (1-payout ratio)*ROE，因此，我们如果可以精确的预测回购，就可以通过调低增长率g来反应回购的情况。所以这个是对的。

REPORT 3预期的增长率是4.5%，但是公司增长的主要驱动因素是人口增加和业务增长，这都是和稳定的2.75%的GDP增长率相关的。那么说明现在企业还是处于高速增长阶段。而GGM假设企业的业务已经成熟稳定，增长率应该和GDP增长率趋同。如果现在增长率还比较高，就应该用多阶段的DDM，而不是用GGM。

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