Simon2023-05-28 20:10:26

同学，晚上好。

23题，主权国债的信用分险溢价因国家而异，这取决于投资者对其信誉的看法。对于这些债务，可以印钞偿还，也可以选择违约（历史上，俄罗斯国债就违约过），这一事实导致了非零的信用风险溢价。

24题， 对于风险厌恶的投资者来说，他们对于那些可以对冲未来风险的资产会要求较低的回报率，但对于那些对冲风险能力较差的资产则要求比较高的收益率。本题中，根据这个风险厌恶者要求对权益类风险的补偿较高可以判断出，权益资产的收益率和他未来消费的情况会有较高的正相关关系，也就是他收入较高(收入高，消费高)的时候权益表现较好，但经济较差他收入也较差的时候权益的表现也较差，对冲效果较差。

25题，bad consumption outcomes是指没钱消费的情况，一般发生在经济不好收入下降的时候。如果在发生bad consumption outcomes时，资产可以产生正的收益来对冲我收入下降导致的消费能力的减弱，那么他就是effective hedge against bad consumption outcomes。在经济不好的时候，股市通常也比较糟糕，因此equity无法产生正收益来弥补消费。短期国债比长期国债收益的确定性更高，因此是最有效的hedge。