marcus2018-11-24 10:15:14
marcusjustifed p/b中的增长率G是RI的增长率，还是股利D 的增长率。RI 的推到只能通过clean surplus relation
回答（1）
Chris Lan2018-11-24 21:17:06
Chris Lan同学你好，
g是指sustainable growth，即可持续增长率，g是DCF模型最重要的参数，g=b×ROE（即股利留存率*净资产收益率），b=(1–dividend payout rate)
Clean surplus relation假设：长期来看，导致equity价值变动的只有R/E，其它的项目要么是偶尔出现，要么是有涨有跌，只有R/E是可以单边上涨的。基于此假设，可以推导Δequity=equity×g=R/E=NI-Div=NI×RR，公式变形equity×g=NI×RR，进而g=RR×ROE=b×ROE
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