JULIA2023-04-21 23:14:49
JULIA老师，（1）PVC和AIT有什么区别？不都是合约期间的coupon吗 （2）算coupon考试的时候如果没说都默认是100面值吗，第4题好像并没有说多少本金，但是计算用2%乘以的100，不能乘以其他的价格吗？
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Evian, CFA2023-04-23 16:35:27
Evian, CFAヾ(◍°∇°◍)ﾉﾞ你好同学，
（1）PVC和AIT有什么区别？不都是合约期间的coupon吗
【回复】是有区别，在不同的场景下使用。
一般PVC=present value of carrying cost，是在0时刻远期合约定价时，我们会考虑0~T时间段内发生的持有成本cost，将所有cost统统折现在0时间点的现值为PVC0
但是在债券期货中，PVC表示present value of coupon，指的是0~T时间段内所有coupon折现求和
AI=accrued interest，应该支付但是没有支付的累计利息，只有在交易债券时需要使用到“AI”，在两个付息日之间的任意时间点AIt都不一样，而债券报价clean price却是一样的。如果0时间点要交易一个债券，那么交易价格是报价+AI，AI是过去最近一个付息日到0时间点累计的应付但未付的利息
（2）算coupon考试的时候如果没说都默认是100面值吗，第4题好像并没有说多少本金，但是计算用2%乘以的100，不能乘以其他的价格吗？
【回复】一般情况是par value=100；情况特殊的话题目一定会说的
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所以我就很懵，记得有个老师说PVC是carry benefit, 是合约期内所有coupon到0时点的折现，但是老师你现在说他是carrying cost，按照母鸡理论，benefit减去，但如果看为cost反而就要加上了。那QFP=(S0+AI0-PVC0)*(1+rf)T这个公式不就不成立了嘛？
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我们需要具体看一下c表示什么
一级衍生品中对于债券作为标的资产对远期合约定价时，使用了公式FP=（S0+PVC0-PVB0)x(1+RF)^T，我们需要具体看一下c表示什么，债券的coupon简写为C，PVC表示0~T时间段内所有coupon的现值，债券没有持有成本，于是公式应该是
FP=（S0-PVC0)x(1+RF)^T 【公式①】
二级衍生品中也是这个意思
QFP=(S0+AI0-PVC0)*(1+rf)T
QFP是对未来交易价格定价，对应【公式①】“FP”
S0+AI0是现货交易价格，对应【公式①】“S0”
PVC0是持有收益，0~T时间段内的coupon求现值，对应【公式①】“PVC0”
之前回复的时候c一般表示cost，PVC就表示present value of carrying cost，不好意思给你造成了疑惑！~以上回复已经添加了一些说明
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