红同学回答（2）
Simon2023-04-23 09:10:09
Simon同学，早上好。
1.跨期替代率：用m表示，m=u1/u0 ，其中u0>u1（在任何时间，消费者都是更偏好当前消费，因此今天消费$1的边际效用比未来消费$1的边际效用高），u0和u1称为边际消费效用（marginal utility of consumption）；由于未来消费者的财富水平是未知的，因此每消费$1带来的效用u1是很难确定的，因此m<1且为随机变量。
2.效用（utility）与财富（wealth）成反比（钱越少越珍惜，消费的效用更高），经济比较好的时候m比较低，即good economic与m是负相关（经济好 → 未来钱多 → 未来消费的效用u1下降 → m下降）
3.m与无风险利率l负相关：l=(1-P0)/(P0 )（假设期限为1年，期初国债价格P0，期末价格为1），如果市场是均衡的，那么就应该P0×u0=1×u1，所以P0=u1/u0=m，那么l=(1-m)/m=1/m-1。所以l与m负相关。
4.如果未来GDP growth预期更高，说明未来经济好，未来财富水平高，u1下降，m下降，P0=u1/u0 =m，P0 下降，l上升，因此GDP growth与l是正相关的。
5.GDP volatility与l正相关：如果GDP volatility上升，则风险更大，需要更多风险补偿，因此l上升，即GDP volatility与l是正相关的
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Essie2023-04-23 09:11:17
Essie你好，跨期替代率m=u1/u0，u1是未来消费的效用，u0是当前消费的效用。
其他条件不变的情况下，当前的资产价格更高，当前的效用u0越低，m=u1/u0，所以跨期替代率m越大。
其他条件不变的情况下，未来的资产价格更高，未来的效用u1越低，所以跨期替代率m越小。
经济正常的情况下，对于风险厌恶的投资者，未来的资产价格P(t+1)上升，说明短期利率更高，那么投资者现在就更乐于去买债券，所以当前的财富水平下降，u0上升。未来的财富水平上升，u1下降，跨期替代率m变小。
经济非常恶劣的时候，短期利率更低，预期未来的收入减少，财富水平降低，从而增加了未来消费的边际效用u1，此时，跨时间的替代率m会上升。
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