孙同学回答（1）
最佳
开开2023-04-12 11:49:48
开开同学你好，估值的时候要包含所有未来的现金流然后折现到期初。把第三年或第四年年末当成GGM的期初都是可以的。
如果把第四年年末当成GGM的期初，那么D5是未来第一期dividend。
在普通的GGM模型中没有加D0是因为在做估值的时间点，默认D0已经付过了，投资者现在买入的话是拿不到的，因此不是未来现金流。
而此题中，站在估值时点0时刻，D4是属于未来现金流。因此，如果先把现金流都折到T=4再折回0时刻，那么第四年相当于有两笔现金流，一是未来所有现金流根据GGM折现算出的V4，再加上这一年年末支付的D4。
【点赞】哟~。加油，祝你顺利通过考试~
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