逢同学2023-04-07 18:40:52
逢同学好的老师，但我真的觉得很自相矛盾。计算OAS的时候说Z包括option risk，OAS不包括。考虑利率波动性的时候又反过来，Z又变成不受利率波动性影响。
回答（1）
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Danyi2023-04-07 18:56:23
Danyi同学你好，
是的，这里确实是因为考虑的角度是分开的，所以如果放在一起看的确是有些矛盾的。
对于含权债券而言，z-spread中包含了除去基准利率以外的其他所有风险，所以信用、流动性、期权风险都是包含在中的。但又因为z-spread的全称是zero volatility spread，也就是假设波动率为0时的spread，而我们在分析含权债券中的期权时，它的波动率又不可能是0，所以z spread不适合去衡量含权债券。
因此衡量含权债券时，我们就需要将期权的影响剔除掉，因此引入了OAS，用它去衡量含权债券的风险。
你可以理解成定义上z-spread包含这个期权风险，但只是不适合去衡量含权债券。
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