Evian, CFA2023-03-11 23:08:23

ヾ(◍°∇°◍)ﾉﾞ你好同学，

1
最后求的不是远期价格，是“futures price”，100,000是Contract size，是合约规模的意思。

什么时候用到100,000这个合约规模呢？一般来说CTD的报价是按照面值100进行报价的，比如报价是98.14，因此求其MV的时候，需要先用98.14除以100得到1块钱面值对应的价格，然后再乘以contract size才能得到CTD的MV

futures price求出来的数值，正如98.14是一个报价

2
【回复】不是占比的意思，2%指的是债券coupon rate为2%，报价100的债券，对应coupon为2

3
【回复】同学你分析的对，卖方交割债券一般需要在15年以上
这个交割的债券我们称为CTD，它和题目中描述的“8.5 to 10.5”的债券标的资产不是同一个债券

补充：
长期国债期货（Fixed income futures）指的是以期限大于等于15年的长期国债为标的期货合约，其实市场上期限大于等于15年的债券非常多，为了方便交易于是统一对应一个标准期货合约（长期国债合约）

问题来了，比方说我long一个长期国债合约，合约到期，我需要按照合约规定的价格把钱给合约卖方，卖方给我标的债券。这时候卖方给我哪一个债券呢？因为对应的标的很多，这就有可能卖方挑一个对卖方最有利、但是我不利的标的。

为了解决这个问题，引出了CTD，即每一个标的都配上一个转换因子CF，而那个能代表所有期限大于等于15年的债券的合约（简称为标准合约）报价乘以某一个债券的CF（conversion factor）转换因子就可以得到对应这个标的的合约报价应该是多少。
比如说，标准合约报价是100，卖方想要交割的那只债券（比较差劲质量不太好），转换因子是0.8（小于1），则意味着long futures的一方（我）到期只需要支付100*0.8=80这么些钱就可以拿到这个标的债券了，而不是支付100拿到这个价值80的标的。相反，卖方想要交割的那只债券（质量好），此时CF转换因子大于1
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