Essie2023-03-07 09:45:17

你好，
Q23：本题问关于国家政府发行的主权债务的信用风险，以下哪一种说法是正确的？A说所有国家的信用风险溢价都是0，因为国家可以无限印钱，这个说法是不对的，国家不能无节制的印钱，会丧失国际信誉，也可能会产生通胀反噬经济，所以A不对。B说小得可以忽略不计，因为没有一个国家会拖欠主权债务。这个也不对，发达国家基本不太会出现违约，但是发展中国家违约的可能性还是存在的，像是土耳其这种发展中国家的违约可能性还是存在的。C说是一个非零且为正的数，会根据一个国家的信誉而变化。这个是对的，不同国家的信用风险溢价不同，比如美国的信用风险是非常非常低的，但是土耳其的风险溢价可能就会比较高，它是根据国家的信誉而不同的。
Q24：题目中问的是consumption outcome与equity return的相关度。consumption outcome字面意思是消费结果，可以通俗地把他理解为手头紧不紧，有没有钱去消费。bad consumption outcome就是指手头紧缺钱消费，他所反映的是经济的不景气，那么good consumption outcome就是经济繁荣期。如果consumption outcome与equity return正相关就意味着经济好的话权益收益率就高，经济差的话权益收益率就会差。由于当经济不景气时权益的收益率很糟糕，所以它不是个好的对冲物，因为它无法在经济不景气时变现足够的资金（payoff）来提供我消费。由于权益的对冲能力糟糕，风险厌恶的投资者会对其要求更高的风险溢价，因此本题是选择正相关。
Q25：本题问哪种资产可以最有效的对冲不好的消费结果。bad consumption outcome就是指手头紧缺钱消费，他所反映的是经济的不景气，权益类资产在经济不景气时的表现较差，因此肯定是不选A的。B和C相当于是短期和长期的国债，其实它们都有一定的对冲作用。因为经济不好的情况下，国债作为避险资产表现是比较好的。但相比之下，经济差的时候，短期国债风险小，流动性好，在经济不好的时候更能顺利变现。所以在经济不好的时候更受到投资者追捧. 表现更好。因此是三者中能最有效对冲不好的消费结果的资产。