Jerry2023-03-04 11:13:54
Jerry截图在冲刺笔记104页，红框中部分不是很明白，put option由OTM变为ATM，此时的Gamma值按理是由0变为1的过程，所需对冲的期权份数应该是上升啊
回答（1）
最佳
Evian, CFA2023-03-04 14:29:03
Evian, CFAヾ(◍°∇°◍)ﾉﾞ你好同学，
Gamma代表的是：标的资产价格对期权价格变动率的影响，而对冲份数是按照“1/delta”来确定的，标的资产股票价格从38降到36，说明option Z这个看跌期权的delta绝对值上升，对冲份数下降，这些和Gamma没有直接的关系
-------------------------
学而时习之，不亦说乎👍【点赞】鼓励自己更加优秀，您的声音是我们前进的源动力，祝您生活与学习愉快!~
☆附BAII Plus计算器说明书：
链接：https://pan.baidu.com/s/1Q5g8WSpIcZLtdtYaQs3MFA?pwd=6drx
提取码：6drx
☆附原版书后Appendix：
链接：https://pan.baidu.com/s/1IOxeXIdClBmrdulMlLULoQ?pwd=6666
提取码：6666
- 评论（0）
- 追问（4）
- 追问
-
那不是有说过，在ATM的时候由于gamma值是最大的，期权价值受股价变动影响最大，因此所需对冲份数及其调整频率是最多的这一说法吗？
- 追答
-
Gamma衡量的是delta对标的资产的敏感程度，因此如果delta变化快，gamma就大，而且在ATM时，gamma最大，期权价值变动的速度最快（最敏感）。Delta衡量的是期权对标的资产的敏感程度。
举个例子比如一个ATM的期权，在此时此刻很可能因为标的价格的一点点变化而变成一个价内期权或者一个价外期权，可谓是一念天堂一念地狱，一旦变成价内的盈利期权，就可以实现盈利。因此此时delta是变化很大的，于是gamma也就很大。
对冲的份数不是最大的，因为1/delta是份数，delta越小，需要对冲的份数越大，ATM时Delta不是最小的状态
调整频率不是Gamma说了算，而是衍生品的使用者决定的，ATM时使用者可以选择不调整对冲份数
- 追问
-
问题1：是不是OTM的时候delta最小，接近于0，此时所需对冲的份数最多？
问题2：而所谓的对冲成本最高的时间段是在ATM的时候，因为一念天堂、一念地狱，此时若需动态实现完全对冲，所需调整频率较高，要不停地买卖期权，左右平衡，所以这个成本才高？
问题3：对冲份数和对冲成本，本是两个不同的概念，不能混为一谈，是这样理解吗？
- 追答
-
问题1：是不是OTM的时候delta最小，接近于0，此时所需对冲的份数最多？
【回复】当期权处于OTM状态，股票价格变动很多，期权价值只变动一点点，这是因为Delta（△c/△S）很小
股票价格变化会引起期权价格变化，当期权越是处于OTM状态，期权价值的变化对于股票价格的变化约不敏感。
如果用OTM的期权作为对冲工具，去对冲股票价格波动，此时需要对冲的期权份数是比（用ATM或者ITM）多的。
问题2：而所谓的对冲成本最高的时间段是在ATM的时候，因为一念天堂、一念地狱，此时若需动态实现完全对冲，所需调整频率较高，要不停地买卖期权，左右平衡，所以这个成本才高？
【回复】嗯嗯，是的
问题3：对冲份数和对冲成本，本是两个不同的概念，不能混为一谈，是这样理解吗？
【回复】嗯嗯，是的。但是他俩是有一定关系的。
对冲的成本需要从两个方面考虑，一个是所有对冲工具期权合约的权利金，另一个是对冲期权的份数。例如，OTM对冲的份数多，但是OTM的期权比ATM和ITM的便宜。
评论
0/1000
追答
0/1000
+上传图片