Evian, CFA2023-02-09 11:45:23

ヾ(◍°∇°◍)ﾉﾞ你好同学，

没有单独“相同期限条件下息票越高，债券质量越好”这个结论，例如举一个返例，30年期，平价发行国债A和B，A的息票是5%，折现率也是5%，同理B的息票和折现率相等，我们假设是10%，此时A和B的质量是A高，因为折现率越小风险越小

老师表述的“息票越高质量越好”其实意思是指“未来现金流越高，CTD债券的价格越高”，于是要在FP(基础)上乘以CF

设置“标准债券”的原因是：
对于长期国债期货，合约的空头方有权力在到期交割时选择交割的债券（并不是唯一可选债券，如果是唯一债券，long方可以提前买光市场上这个唯一的债券，于是到期时long方可以逼空short方，因为short 方手里没有标的资产可以交割），此债券与“标准债券”不同，于是价格需要在“基础债券”上做出调整
标准债券是合约期初确定的，我们用“FP标准”表示
如果到期时，空头方选择的债券质量比“FP标准”好，那么应该在“FP标准”基础上乘以“CF：conversion factor>1”，大于1说明了CTD：cheapest to delivery债券质量比“FP标准”好
于是公式应该是FP标准xCF=FP(CTD)
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