Jeff2023-01-27 15:38:21

同学你好
这两个题你要根据题干的描述来判断。
Mary case：大豆是升水状态，这个是市场的行情。所以你要看根据M的观察，哪个理论能证明现在大豆应该是升水的状态。
A选项，Insurance Theory：主张绝大部分需要通过期货去对冲大宗商品风险的是商品供给方（卖方），因此市场上short futures的人数多，从而导致了贴水（结论：正常市场是贴水状态），但根据表格，大豆是升水的。所以这个是不对的。
B选项，Theory of Storage：主张在不考虑市场上多头和空头人数比例的情况下，市场上应该是升水，因为大宗商品有存储成本（结论：正常市场是升水状态），但是这个题说convenience yield比cost高，这样就说明，应该是贴水状态，但根据表格，大豆是升水的，所以这个是不对的。
C选项，Hedging Pressure Hypothesis：主张需要通过期货去对冲大宗商品风险的即有买方也有卖方，因此市场上short futures和long futures的人数是相对平衡的，从而导致期货价格与现货价格完全相同，但如果short futures的人数多，市场会呈现贴水，如果long futures的人多，市场会呈现升水。这里说大宗商品的生产商没有什么兴趣对冲，这就说明大宗商品的空头少，多头多。因此应该是升水的。这个是符合表格1的要求的。因此这个题应该选C
Jamal case:市场是贴水的状态
A选项，Insurance Theory：Conclusion 1 说了，现在消费者更担心价格上升，所以消费者应该是做多才对，因此市场上应该多头的力量比较大，应该呈现升水才对，所以这两点有冲突。因此A是错的。
B选项，Theory of Storage：Conclusion 2 说了，能源是基于real-time basis的，就是我用到我才去买，不用我就不买，所以没有储藏成本（这一点比较特殊），因此FP定价中的cost是没有的，所以FP的价格是更低的，呈现贴水状态，跟表格体现的是一致的。B对
C选项，Hedging Pressure Hypothesis：Conclusion 1 说了，现在消费者更担心价格上升，所以消费者应该是做多才对，因此市场上应该多头的力量比较大，应该呈现升水才对，但表格1反应出来的是贴水，所以这两点有冲突。因此C是错的。

谢谢