Chris Lan2018-11-01 18:01:36

同学你好，
基金经理会自己估计一个自己的IC，称为ICR，因此其期望收益率为E(RA | ICR)=TC×ICR×√BR×σA，而actual active return与conditional expected active return两者理论上两者应该相等，但在实际情况上很可能不同，而差异的部分就称为噪音（Noise），Noise其值可正可负，其目的是要分析预测的active return与实际的active return的差别是因为预测准确性高（IC高），还是因为有噪音项的存在而offset掉了一部分，其公式的一般形式为RA=E(RA | ICR)+Noise，另一个角度，如果基金经理判断错误，一个股票的收益率实际是高的，但是基金经理预期收益率是低的，想要低配权重进行卖空，但是市场上有限制不允许做空，反而减少了损失，这部分也是Noise的体现。从回归的角度，Noise很像回归方程中的残差，如果按回归方程的形式，RA=E(RA)+Noise，可推导出以下结论：真实的RA与猜想的E(RA)之间的相关系数就是TC，因此R2=r2=TC2，所以E(RA)可以被解释的部分就是TC2，而被noise解释的部分就为1—TC2