huangzhsz2022-12-18 12:04:12
huangzhszR42，课后题第3题，跨期替代率m不是和实际利率l成反比吗？实际利率l又无价格p成反比。那m不是与p成正比吗？
回答（1）
Essie2022-12-19 09:16:41
Essie你好，题目问的是对于风险厌恶的投资者，如果投资风险资产，协方差项是正还是负。
对于风险厌恶的投资者，大多数风险资产，协方差项都是小于0的。
协方差项指的是一年后资产价格P(t+1)与m的协方差，如果未来经济比较好，那么未来的P(t+1)是更高的，未来的财富水平更高，因此u1更低，从而m下降，此时P(t+1)和m的协方差为负。
通常情况下协方差项是负数，只有经济极端恶劣的情况下可能是正数，比如说出现地缘政治冲突或金融危机时，投资者争相购买避险资产，黄金和国债的价格P上升，同时因为预期未来的经济更差，未来财富水平下降，所以m上升，此时协方差项为正数。
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