Friday2022-12-13 16:07:47
Friday经济变坏时，L下降P上升，I/W下降m上升，协方差大于零，可是如果经济很好时，L上升P下降，I/W上升m下降，协方差不也是大于零吗？这么说无论经济好坏，协方差总是大于0？
回答（1）
Essie2022-12-13 16:49:07
Essie你好，协方差项指的是一年后债券的价格P(t+1)与m的协方差，如果未来经济比较好，那么未来的P(t+1)是更高的，未来的财富水平更高，因此u1更低，从而m下降，此时P(t+1)和m的协方差为负。
通常情况下协方差项是负数，只有经济极端恶劣的情况下可能是正数，比如说出现地缘政治冲突或金融危机时，投资者争相购买避险资产，黄金和国债的价格P上升，同时因为预期未来的经济更差，未来财富水平下降，所以m上升，此时协方差项为正数。
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您好，可是讲义155页说，经济好的时候无风险利率L上升，债券价格和收益率又是成反比，所以P应该是下降的，为什么P_(t+1)会更高呢？
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讲义上的原话写的是“covariance<0，for most risky assets with risk-averse investors.”这里是对于风险资产，如果经济不好风险资产的价格下降，未来经济更高，风险资产的价格也会更高。
如果只考虑l上升，P下降，这是针对无风险国债而言的。
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