Essie2022-11-11 14:12:37

你好，两个公式使用的场景不一样，第一个公式，也就是第三章截图中你上面写的这个，是将active return根据AA和SS进行了归因。
第二个公式是站在资产的角度，∆Wi代表第i个资产在投资组合和基准组合中权重的差。组合中所有资产的主动权重之和=0，因为超配一个资产必然会低配另一个资产，而认为无论是组合还是基准特定资产大类所获的的权重都是一样的。
比如在一个两种资产的组合投资组合——股票投资组合和债券投资组合。假设基准是股票和债券的配比是60/40。投资者认为，在未来一年里，股票将跑赢债券，因此投资者持有的投资组合加权为70%股票和30%债券。假设事后股市回报率为14.0%，债券市场回报率仅为2.0%。在这种情况下，管理投资组合的回报率为0.70（14.0）+0.30（2.0）=10.4%，基准回报率为0.60（14.2）+0.40（2.0）=9.2%。
根据这些数字，我们可以直接计算出value added为10.4− 9.2 = 1.2%。但使用你写的公式，计算结果为RA=0.10（14.0− 9.2) − 0.10(2.0 − 9.2) = 0.5 + 0.7 = 1.2%. 这表明，相对于基准，0.5%的回报是通过增持股票而产生的，而0.7%的回报则是通过减持总计1.2%的债券而产生的。
考试具体使用哪一种方法就看特定资产大类的回报是不是一样的，如果基准和组合的股票/债券的回报率是相同的，只要比例不一样，那么用公式2，否则用公式1，一般确实公式1考的更多一些。