Essie2022-11-09 09:56:15

你好，
第3题：C选项错在all existing，并不是所有的ETF持有人都会受到成本的转嫁，而是只有与AP进行交易的投资者会受到买卖价差的影响。
在AP和ETF issuer之间的申购与赎回中，是AP承担所有的交易费用，所以本题选B。只是如果投资者也参与到这个过程中，买入or卖出ETF，AP会通过bid-ask spread将这个费用再转嫁到投资者身上。
第13题：C选项说在购买ETF时，是以佣金和买卖差价的形式产生交易成本。这个说法本身没有问题。
A错在持有时间越长，管理费应该越高。B错在休市后投资者的实际成交价格不一定等于NAV，可以高于或低于NAV。最合适的就是C选项。
第15题：通常来说ETF的bid ask spread会受到答案中的这6个因素的影响(下图)。
但重点在于题干中的“very liquid, high-volume ETFs”，对于流动性比较强，交易量很大的这类ETF，因为买卖双方在整个交易日都很活跃。因此，大多数这类ETF交易的匹配速度就很快，也就是说买卖在二级市场中都能自动消化，因此就基本不会涉及到一级市场的申购/赎回过程了，所以对于流动性强、交易量大的ETF，前三个因素对bid ask spread的影响极小。
第17题：B不对因为ETF中可用的风险敞口范围比期货市场中可用的风险敞口范围更广。通常我们投资于某些资产，其实从本质来说就是承担了它们相应的敞口，并获得相应的收益。例如我们投资股票市场就是获得了股票市场的风险敞口，投资债券就会获得利率、信用等风险敞口。ETF的产品类型很丰富，除了基本的股债商类ETF外，还有smart beta等专门提供因子风险敞口的产品（例如你可以通过买value ETF来获得价值因子的收益），那么这个是期货市场提供不了的。