开开2022-11-01 15:06:31

同学你好，
在GGM中，股利增长率、可持续增长率、盈利増长率是同一个增长率。推导如下：
一家公司的所有者权益的变动（△Equity）应该等于新增的所有者权益。假设公司的价值以增长速率g永续增长，那么权益的增长值应该等于Equity×g 。根据净盈余关系，从长期来看Equity增长量只与R/E的变动有关，则可以写作：Equity×g = △R/E。
净利润可以被划分为两部分，一是dividend；第二部分就是R/E。当年的净利润在支付完股利后剩下的就是新增的R/E，因此△R/E = NI -Div  。该公式又可以写作△R/E= NI×b，其中， b表示留存比例。
整理一下公式可得：Equity×g = NI×b --->NI=Equity×g/b。因为期初的Equity和b都不变，NI也以g增长。
净利润包括两部分，一是dividend；第二部分就是留存收益R/E。而留存收益 = NI*b，因此 Div = (1-b)*NI。假设b是固定的，那么Div 和NI应该是同比例增长的。因此也以g增长。

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