谢同学2022-10-25 23:12:02
谢同学官网PDK Wealth Management Case 的Q4题的long/short策略看不懂官网的答案？Q5题也看不懂关于credit curve为什么公司A期望flatten,而公司B期望为steepen.
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Essie2022-10-26 10:55:23
Essie你好，为了能够更好的帮助到你，麻烦同学提供一下相关的截图
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提供两题的网页截图，谢谢
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Q4：根据答案中的内容，题目中应该说了预期高收益债基差会比投资级基差收窄的幅度更大，所以预计高收益债的表现会优于投资级债券，所以应该卖出高收益债券的保护，买入投资级债券的保护。其实这道题有些问题，因为原版书说可以将CDS看成是保险，买保险收益于标的资产的信用质量下降，所以buy CDS=short CDS，但是如果标的是CDX，那么buy CDX=long CDX，虽然原版书也说这很令人confused，但就是这样规定的。但是这道题里的解释，它还是说long CDX是selling CDX，所以最后的结论有些问题。
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Q5：从答案中的确看不出信用曲线变化的原因，方便提供下题干吗？
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已上传Q4和Q5的题干，谢谢
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Q4:statement 1里说了预计US 经济变好，风险债券CDS基差收窄的幅度高于投资级债券基差收窄的幅度，结合上一次的回答即可。
Q5:statement 2里说了company A的信用曲线变得平坦，company B的信用曲线会变得陡峭。根据题目给出的信息选择合适的策略即可。以company A为例，信用曲线变平坦，也就是说信用基差短期上升长期下降，那么因为买短期保护(short 5 yrs CDS)，卖出长期保护(long 10 yrs CDS).
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Q4理解了。但Q5还是不理解，公司A是怎么判断的担心短期风险而不是长期的？根据图1提供的信息，5年期的credit spread194bps小于10年期的266bps,怎么会是卖长期买短期CDS？对于公司B的答案是更陡峭应为卖短期买长期，这个可以理解，因为长期的风险更大。
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看的是长短期信用基差的相对变化，而不是它们的绝对水平。公司A的短期信用基差上升，预计短期信用风险上升，所以short 短期CDS，长期信用基差下降，预计长期信用风险下降，所以long 长期CDS。
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