开开2022-10-26 15:12:45

同学你好，
首先用多因子模型来解释组合的收益率，我们先要构建E(R)和不同解释因子之间的关系式。即确定不同组合在各因子上的敏感度是多少，即β是多少。这样才能确定每个因子对组合收益的影响。
考虑最简单的单因子模型CAPM模型，E(R)=rf+β*(Rm-rf)，这里的β代表资产对于市场风险的敏感性系数，各个资产对于市场风险的敏感性不一样，所以β不同。因此我们说beta会变，指的是不同资产/组合的beta是不同的。
我们通过回归，确定了资产的beta，那么组合收益E(R)和因子之间的这个关系式就确定了，这个资产的beta也就固定了。我们可以通过预测未来因子的收益率来预测组合的收益率。
那么，还是用CAPM模型，beta越高，E(R)对市场表现的敏感度就越高，即E(R)受市场表现影响越大。假设未来Rm-rf是5%，beta是1的组合市场因子带来的收益就是5%，而beta是2的组合，市场因子带来的收益就是10%。因此，beta大的组合受市场因子表现影响也大。

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