温同学2022-10-14 15:33:42
温同学在模型参数解释，老师说λ是purefactormodel得出的，所以beta都是1，但是在APT里面，不是所有因子的beta都是1吧？
回答（1）
开开2022-10-14 16:30:19
开开同学你好，λ是当beta=1时，这个pure factor portfolio的收益。也就是这个因子的风险溢价。
ATP中不要求beta等于1，beta等于多少，相当于承担了多少单位的这个因子 的风险，但每单位因子风险溢价λ是不变。
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pure-factor model是单因子模型，里面的λ是beta=1的时候的风险补偿，这里为什么说beta=1，是因为λ对于这个因子的敏感度为1。从这里可以引出APT模型，因为APT模型是多个因子的组合收益率，这里有多个λ（对应不同因子），每个λ对于该因子的敏感度beta还是1，但是这个因子的变动引起的组合的变动的敏感度不是1，这里要区分清楚。希望我的解释是对的，请助教老师指正。
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pure-factor portfolio是特别的单因子组合，它的特点是只对一个因子有beta为1的敞口，对其他因子的敞口为0。
而这个组合的expected return就是这个因子的risk premium。
APT model 是用多个因子去解释这的收益，因为和pure factor portfolio不同，组合可能在多个因子上有敞口，且beta不一定等于1，那么因子的beta是多少，那么就相当于承担了beta单位的这个因子的风险，也会获得beta份的因子的风险溢价（因子收益）。
把组合承担的这些因子的风险溢价加起来，就是组合的预期收益率
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