开开2022-10-08 23:44:22

同学你好，
EEM这种方法认为公司的Total Capital=equity+debt = Working Capital+Fixed Assets+Intangible Assets。
其中WC和FA的公允价值很容易获得，因此只需要计算出Intangible Assets的价值即可。
而excess earnings就是特指intangible asset在未来产生的利润，将其折现到0时刻即为IA的价值。
计算方法为：正常化后的盈利减去营运资本产生的回报减去固定资产产生的回报：
Normalized earnings – WC earnings – F.A earnings = I.A earnings。
其中，WCearnings=Required return on working capital* Working Capital;
F.A earnings=Required return on fixed assets*Fixed Assets
以无形资产产生的盈利作为无形资产产生的现金流，再对其进行折现，即可计算出无形资产的价值。
Value of Intangible Assets=I.A earnings×(1+g)/(r−g)

I.A earnings就是EE，这个EE是EE0还是EE1取决于给的条件是哪一年的。

例如本章第14题，0时刻是20X0年，而给的数据却是20X1年的预期数据
EE= 35m-10m*8%-45m*12% =28.8m.
这个数据已经是20X1年的预期数据（当前时间为20X0年底），因此EE无需再乘以（1+g）

【点赞】哟~。加油，祝你顺利通过考试~