Essie2022-09-15 16:24:06

你好，公司债的本质是就是基准利率+z spread，z spread中隐含了公司债除了基准利率以外的其他所有的风险，比如说信用风险，流动性风险。对于含权债来说，所以z spread中还会包含期权带来的影响。
又因为z spread是zero volatility spread，即假设波动率为0时的spread，但是在分析期权的时候，市场的波动率又不可能为0，所以z spread不适合衡量含权债券，所以要从z spread中把期权的影响剔除掉，就得到了OAS。
对于无风险债券，我们可以直接用基准利率折现，如果债券需要其他的风险补偿，如信用风险和流动性风险，那么就要在基准利率曲线的每一个点上加上需要的额外的补偿，也就是OAS，才能计算出风险债券的价格。因此基准利率+OAS就是对含权债券估值的折现率。