圆同学2022-09-08 13:09:21
圆同学课后题第25题，只是说了利率曲线会反转，也就是从upward变成downward，短期利率和长期利率的方向变化是不一样的吧？？咱们在估计债权价值或者期权价值变化的时候，以短端利率为准还是以长端利率为准呢？？老师在课上好像直接以长单率领为准了，不明白什么道理。
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Essie2022-09-09 09:43:02
Essie你好，对的，这里长短期利率变化的方向的确是不一样的。但是在估计含权债券价值变化的时候，我们是以长端利率为准，因为未来的短期利率相当于是今天的长期利率。6个月内收益率曲线反转，说明未来的短期利率会下降，(站在今天那么就是长端利率下降)，所以未来债券价值上升，因此未来Vput价值下降，Vcall价值上升。
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我琢磨了好长时间，这是学到了CDs应用里边的curve trade，曲线从平的变成陡峭的，或者陡峭的变成平的，短端和长端利率变化方向是相反的，这一点确定之后呢……本题来说债券的YTM对应着久期，两者有互动关系，注意附图横坐标是YTM，这张图非常著名，你懂的…………该题中债券的剩余存续期是3年，他的YTM，都知道与最后一期的spot rate接近，因为最后一期的现金流最大……那本题的意思就是说3年或者说2.5年，就算是长期了…………曲线反转就是长期利率下降，那么就是该债券的YTM要变小，是不是这个道理呢？？？如果债券只有半年或者一年的存续期了，那么本题就要看短端利率的变化了。请老师帮再确定一下
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这一点我和授课老师确认过，比如拿二叉树来说，通常都是一年为一期，所以超过一年的都默认为长期。所以在这道题中，长端利率的下降，说明未来即期的短端利率会下降，YTM受最后一期的spot rate影响更大，所以也可以说是YTM下降。
如果当前债券在一年内到期，应该看的是短期利率。
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