开开2022-09-07 17:03:47

同学你好，
这题确实存在条件互相干扰的情况。例如，根据从第4年开始，ROE=12%去计算，RI4是不等于RI3的。
但正文后面有一句:"The terminal value is based on an assumption that residual income per share will be constant from Year 3 into perpetuity." 
这个假设条件相当于是约定了最后阶段RI的变化模式，以及起始点是什么时候。也可以认为在题目约定TV如何计算的情况下，就不能用ROE=12%这个条件来计算RI4了。
根据这段话，从第三年开始RI永续，因此RI3是最后阶段的第一期RI，所以第一阶段就是1-2年。TV的起点应该是第二年年末。
因此，如果这题让你算terminal value的话，应该要求TV2的，而非TV3

但如果说是计算intrinsic value的话，其实不论认为第一阶段是1-3年，还是1-2年，计算出来的现值都是一样的。
因为RI3=RI4，两种算法的区别在于把RI3放在第一阶段单独折现，还是合并到TV中去折现的问题，不影响intrinsic value的值。

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