Leo2022-08-28 22:47:45
Leo第7问，observed spread是risk-neutral default probability情况下算出的spread吗？risk-neutral相比actual会多出liquidity、tax、timing of default等风险对吗？
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Nicholas2022-08-29 19:02:16
Nicholas同学，下午好。
在实践中，观察到的无风险债券的收益率利差除信用风险外还包括流动性和税收方面的考虑；
基于等式，𝑌𝑇𝑀−𝑟𝑓≈𝑃𝑂𝐷(1−𝑅𝑅)，其中𝑌𝑇𝑀−𝑟𝑓即为spread，而𝑃𝑂𝐷(1−𝑅𝑅)即为EL，因此可得到结论spread≈EL，说明在风险中性假设的条件下，spread只对信用风险进行了补偿，但真实世界中，除了信用风险，公司债还有流动性风险等其它风险，所以说明信用风险被高估了，即信用风险发生的概率是被高估的，换言之风险中性假设下，违约概率是被高估的。
加油，祝你顺利通过考试~
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