Cold2022-08-27 16:56:49
Cold老师，关于第21问，在求initial cash flow的时候就考虑了变卖旧资产及其带来的税盾作用=-sells+（market value-book value）*T，可是在百题阶段有一道case同样是关于设备替换，求的是最后一年的净现金流，用的三部分相加：①（Revenue-COGS-D&A)*（1-T）+D&A，②投入的working capital在最后一年的回报值；③变卖旧资产及其带来的税盾作用=-sells+（market value-book value）*T。请问对于这种替换设备的题目，变换旧资产带来的收入以及旧资产市值与账面价值差异的税盾效应到底应该在首年initial cash flow里考虑？还是应该在最后一年的cash flow里考虑呢？
回答（1）
Chris Lan2022-08-29 22:57:51
Chris Lan同学您好
如果是替代项目，在替代项目上马的时候就卖掉了旧设备，因此卖旧设备的钱及相关税盾或税收是这一时点的增量。意思是说没有替代项目，就不会卖旧设备，也是没有这笔现金流入的，上了替代项目，就有了这笔现金流入。因此是增量现金流入，可以抵减初始的投入。
在替代项目结束的时候，本来是不上替代项目的，因此结束的时候，应该卖掉旧设备，但是由于上了替代项目，从而导致旧设备已经在替代项目上马的时候就卖掉了，所以在最后就没法再卖一次了，这就产生了和原来计划不同，而导致的现金流变化，再者替代项目的设备也会在这时卖掉，两者的变化值，就是我们要考虑的处置的变动值。因此在最后要减去处理新旧设备的价值的差额及相关的税盾或税收。
核心原则是我们只考虑增量现金流，即变化值。
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