陈同学2022-08-22 14:21:21
陈同学在讲经济影响时候的跨期替代率，是为了讲清楚真实无风险利率的大小吗？我目前看好像就讲了一个理论，没太明白为什么讲这个理论？
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Essie2022-08-22 18:24:25
Essie你好，对的，讲跨期替代率本质还是以真实无风险利率为主的，核心在real rf上。
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那为什么还要讲单期还是多期？我理解单期是短期的，是确定的，没有cov项，只有到涉及长期下，会有cov不确定项。但一旦到长期，就不能用l来衡量了吧？因为长期中包含了inf等不确定性。我觉得讲这个理论只能在短期讲吧？我哪里漏掉了？
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通胀不在这部分的考虑范围内，无论是单期还是多期谈的都是实际无风险债券，这里讨论的债券是TIPS，它不受通胀的影响。单期没有其他的风险溢价，多期就会有协方差项，体现了其他所有的风险溢价。
通胀在这一part后面的BEI才开始展开讨论的。
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那这里的长期和短期，可以类比比如1年国债里的无风险溢价和10年国债无风险溢价吗？就是说对于期限不同债券的real rate，也是不一样的？
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可以，对于不同期限的不同债券的real rate本来是不同的。但是在一期和多期的式子里是相同的，因为这里不考虑通胀，且所有长期比短期额外要求的风险溢价，都在协方差项里，所以分母中的折现率是一样的。
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有点没太明白，协方差里的风险补偿，是对多期不确定的补偿，那这个补偿就是剔除掉短期真实无风险利率的所有补偿？也就是包括了inf等l之外的？ 我一直理解的是协方差这里多期一直在解释短期无风险利率，这个理解错了是把？
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你前面这个说法是正确的，见下图公式，第一项是风险中性现值，即资产的预期未来价格以无风险利率折现。如果投资者不要求承担风险的赔偿，则其代表风险资产的价值。
第二项是协方差项，它是风险的折现，即反应了全部的风险，也就是你说的出去短期无风险利率以外的所有补偿都体现在协方差项中。对于一期无违约债券，协方差项为零，因为未来价格是一个已知常数。
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那这一session的思路，就是由跨期消费引起人需要有实际无风险的补偿，但放到时间长一点，就需要多期来确定价格，需要额外的风险补偿，就是协方差项。没说协方差具体是什么风险，再接着对短期通账风险，长期不确定风险等一点点从协方差项这个总风险里剥离出来？最后形成多种风险溢价？
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对的，理解正确。
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