-2022-08-19 11:20:23
-老师，官网“Maybridge Partners”这题我是蒙的，没看懂答案解析，然后文中的“two trades”指的是什么呢？怎个题我都蛮混乱，麻烦讲解一下哈，谢谢。
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Essie2022-08-19 14:29:46
Essie你好，根据文中第二段，“Varga buys 1,000 shares at a VWAP of EUR79.86.”这是trade 1. “The next trade occurs at 9:47:15, with Varga buying the second lot of 1,000 shares at an average price of EUR79.99.”这是trade 2。Varga是主人公，看的是他的成交价格，不是市场上其他人的成交订单。
现在题目问这两个trade对比benchmark的VWAP，交易成本是怎样的。因此要先计算市场的VWAP，分子是市场上所有成交的股票数量*成交价格，分母是市场上所有成交的总股数。通过答案中计算的式子，最终结果是79.774，然后用上面两笔trade的成交价减去基准的VWAP，trade 1的差值更小，说明trade 1的成本更低。
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但其实这道题它在算benchmark VWAP是有错误的，我们来梳理下。
Svobodia让Varga购买2000股。第一笔是买了1000股，它的VWAP是79.86，分别是用79.8买了600股，79.95买了400股，所以这笔交易的VWAP就是(600×79.8+400×79.95)/1000=79.86。第二笔交易是在9:47:15秒买了1000股，平均价格是79.99，由于前面有900单以79.95的价格成交，所以DealerA的700个卖单已经没了，Dealer B的400个卖单被匹配掉了200单，所以目前还剩dealer B的200个卖单以及dealer C的800个卖单，于是这第二笔1000股交易的平均价格就是(200×79.95+800×80)/1000=79.99，到这里都没有问题。
于是Varga这两笔交易的VWAP就是(600×79.8+400×79.95+200×79.95+800×80)/2000=79.925。
至此来梳理一下所有的交易，当Varga准备交易时，市场上的报价就是Exhibit1所呈现的。Varga首先买了1000股，其中用79.8的价格向dealer D买了600股，用79.95向dealer C买了400股。之后市场上立即产生了900股交易，都是用79.95交易的，于是dealer A的700个卖单和dealer B的两百个卖单被匹配完毕，要注意的是这900股交易不是Varga的。之后在9:47:15时Varga又购买了1000股，分别是用79.95向dealer B买了200股，用80向dealer C买了800股，这1000股的平均交易价格是79.99，而Varga总共2000股交易的VWAP是79.925。这道题的一些方面是有争议的。
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