Chris Lan2022-08-17 13:45:33

同学您好

第一题，如果投资者有同质预期，市场是有效的，没有税收，没有交易成本，没有破产成本，根据MM1，得到的结论，就是MM1无税情况下的结论。即，在没有税的情况下，最优资本结构与资本结构无关的（capital structure irrelevance），即无论是否有杠杆，公司的价值都是相同的。所以经理没法增加企业的价值通过举更多债或更少的债（改变资本结构）。

第二题，根据MM2无税，结论就是MM2的重要公式re=r0+(r0-rd)(D/E)，选错C描述的就是这个公式。公式中有D/E，代表资本结构，说明资本结构会影响re，因此A是错的。另外，MM理论中假设，Financing decision and investment decision are independent，因此B是错的。


第三题，考的是WACC的概念，公司最优资本结构点，就是WACC最低的时候，如果WACC在上升，说明当前肯定不在最优资本结构。这个题B肯定是不对的，股权的风险比债权要高，所以通常不太可能出现re小于rd的情况，如果是这样，公司完全没有必要去举债。

这三个题我看再来全是考核基本概念的题，没有上升到应用的层次。掌握好讲义中的概念即可。