赵同学2022-08-16 00:59:27
赵同学老师请教一个问题，就是净盈余假设，课上给出的公式是，equity的变化量等于equity初*g（增长率），假设了只有留存收益对equity有影响，其他例如capital不变，那么假设期初capital为10，OCI为10，年末NI为10，股利为2，增长率为20%那么第一年的equity就是10+10+8=28，第二年末的equity是10+10+8+9.6，那么按照课上给的公式，第一年到第二年，equity变化量是9.6应该等于equity初*g=28*0.2=5.6，但这个例子明显不等于整个equity的实际增长率应该是9.6/28，所以想请问一下，净盈余假设里面是不是在计算的时候，直接把equity中的capital和oci直接忽略，只代入留存收益呢？
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开开2022-08-16 14:19:47
开开同学你好，
干净剩余关系下，是没有OCI的，所有的equity的变动都应该只来自于R/E的变化。
Bt = Bt-1+△R/E
(Bt/Bt-1)-1=△R/E/Bt-1
△R/E=Bt-1*g
所以，如果equity以20%增长，△R/E应该等于20%*第一年的equity，而不是△R/E本身增加20%
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但还是有capital股本啊，股本即使不变，只有re变，re的增长率20%，那最后整个equity（re+capital）的变化也肯定不是20%啊，因为equity中的capital是不变的，所以光re变，整个equity最后分摊的变化率肯定比20%低，您可以举一个带数字的例子就能发现，所以只能是净盈余假设下equity没有capital也没有oci只有re这样才能是整个equity的变化和re的变化一样
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同学，可以截一下那个讲义上的公式不？还是说是下面这个增长率的关系？
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对是的，就这个增长率的关系，这里也假设equity的增长率和股利，利润的增长率一致，但equity若要考虑capital不变，那么equity整个的增长率和股利利润的是不一样的
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OK，那我明白了。
因为这里个关系成立的基础是equity不是用实际的值，而是用GGM来进行估值的。
只有用GGM来进行估值的equity价值才能推出这些关系。
永续增长模式下，EPS、dividend和股票的价值V都是以g增长的。
因为D以g增长，而盈利E*(1-b)=D，其中b为留存率，1-b则为股利支付率，在股利支付率不变的情况下，如果D以g增长，那么E也会以g增长。
V0=D1/(r-g)
V1=D1*(1+g)/(r-g)=V0*(1+g）,由此推出V以g增长。
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所以，净盈余假设中equity的增长率并不是g对吗，净盈余假设只是假设了只有re对他有影响，但在净盈余假设下，如果给出了增长率g，并不能说equity的增长率也是g？
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如果只是净盈余假设，那是不一定equity和earnings同速增长的。
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