开开2022-08-14 15:31:36

本题问，关于跨国的估值倍数比较的observation，哪个是对的。
observation1说EV/EBITDA相比于P/FCFE，更不容易受到国际会计准备不同的影响。这是错的，因为根据I/S上的科目计算出的盈利指标相比于现金流更容易受到会计准则不同的影响，而非更不容易。

observation 2是说当两个国家的通胀率相同时，在其他条件都相同的情况下，有较高通胀转嫁率（pass through rate）的公司的justified P/E较低。这是错的，有较高通胀转嫁率（pass through rate）的公司的justified P/E应该也较高。
pass-through rates是指厂商把通胀转嫁给消费者的能力，该比率越高，说明企业转移通胀给消费者的能力越高，例如，通胀较高时，虽然企业的原材料成本上升，但是它可以给产品定更高的售价而不会显著影响公司的销售数量，那么转嫁率高的公司的盈利受通胀的影响也较小。而justified P/E的分母是估值模型计算出的公允的价值，未来盈利受通胀影响越小，那么公允的价值P就越高，它的合理估值即justified P/E应该较高。

observation 3是说当其它条件相同的情况下，处于高通胀国家的企业的justified P/E应该较低。这是对的，其它条件相同，说明两国企业的通胀转嫁率相同，那么通胀越高，通胀对未来盈利的侵蚀越大，它合理的估值justified P/E越低。

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