Cold2022-08-07 14:44:19
Cold老师，第5问的第一步提到要计算option-adjusted spread,能帮忙梳理一下这个计算方法是什么吗？谢谢老师
回答（1）
Nicholas2022-08-08 17:55:16
Nicholas同学，下午好。
OAS本质还是利差，因此可以通过利差的计算方式来计算，
即Z-spread扣减期权风险溢价得到callable bond的OAS，而Z-spread加上期权风险溢价得到putable bond的OAS。
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老师好，请问这个加减关系有没有反过来呢？ callable bond给予发行者可赎回的权利，所以应该给投资者一些补偿，即callable bond的OAS= z-spread + 期权风险溢价；putable bond给予投资者可售回的权利，所以应该降低该债权的收益率，即putable bond的OAS= z-spread - 期权风险溢价。不知道从这个角度理解正确吗？谢谢老师
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同学，早上好。
同学的逻辑也是可以的，不过要修正一下。
因为Callable bond含有对投资者不利的因素，因此其利差肯定是更大的，以补偿风险，那么调整后的OAS应该是更小的，所以Z-spread大于OAS；
同样putable bond含有对投资者有利的因素，利差更小，调整后的OAS是更大的，因此Z-spread小于OAS。
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绕晕了。。。老师。为什么Callable bond利差大，那么调整后的OAS应该是更小的？Z-spread是含权债券的利率-benchmark bond的利率对吗？ 那OAS是什么呢？剥离了期权风险溢价后的利差？
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同学，下午好。
Z-spread是公司债的即期利率减去国债的即期利率，OAS是期权调整后利差。这里我们对比都是基于同一国债即期利率基准，
callable bond含有对投资者不利的权利，因此售卖的价格就会便宜，则收益率更高。收益率高则Z-spread更高。剔除权利后，少了一部分对投资者不利的权利，则收益率变低了，因此OAS更低。
putable bond的逻辑是相同的。
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