开开2022-08-04 15:49:24

同学你好，
本题问如果用sales-based method来估计公司的FCFE，那么估计出来哪家公司的FCFE是不准确的。
所谓的sales-based method就是指公式FCFE = NI – (1 – DR)(FCInv – Dep) – (1 – DR)(WCInv)
这种方法认为超过折旧的固定资本投资(FCinv-Dep)和运营资本投资WCinv预期都与企业的规模增长保持稳定的联系，而企业的规模增长通过销售增长来衡量和体现。
另外模型假设DR是保持不变的，而且还有一个重要假设是NCC中只有Dep，目的是为了简化预测的流程。
由于(FCinv-Dep)与WCinv都是跟销售增加相关的，所以这个方法被称为sales based。可以这样表示：
(FCinv-Dep)=x%*△sales，WCInv=y%*△sales
另外DR可以体现（FCinv-Dep）和WCinv中的债务融资的比例
基于FCFE=NI+NCC-FCinv-WCinv+NB，可转换为FCFE=NI-(FCinv-Dep)-WCinv+NB，再次强调，这种方法假设Dep是唯一的NCC项目，所以用折旧进行替代，而NB则是（FCinv-Dep）和WCinv中的债务融资的金额，即为DR*[(FCinv-Dep)+WCinv]
所以我们可以得到FCFE=NI-(FCinv-Dep)-WCinv+DR*[(FCinv-Dep)+WCinv]，
再经过合并同类项和化简就可以得到
FCFE = NI – (1 – DR)(FCInv – Dep) – (1 – DR)(WCInv)
这就是sales-based method的原理 。

因为此方法假设是NCC中只有Dep，因此对于除了Dep之外有其他显著NCC的公司就不太适用，三个公司中只有A公司有其他NCC。因此选A。这个方法还有一个假设是DR要不变，如果哪个公司的DR是变化的话就不能用，但EXHIBIT 1没体现这个角度。

【点赞】哟~。加油，祝你顺利通过考试~