橘同学2022-08-01 18:50:17
橘同学是不是第一个公式没有控制变量，权重和积极收益同时改变考虑，跟积极收益分拆的做法很不一样，计算得到的结果应该也不一样吧？
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Essie2022-08-02 11:09:24
Essie你好，是的，上面的公式需要组合和基准投资股票和债券的回报率相同，只有主动权重不同，换言之就是在个股选择方面没有差异，只有资产配置上的差异。而下面的公式不仅考虑主动权重的不同，还考虑了个股选择的不同，也就是说组合和基准在同一板块的回报率和资产大类配置上均有不同。
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我的界面可能和老师的不同，上面的公式指的是那个积极权重×积极收益的公式嘛？那这个公式里不是同时看了资产配置和个股选择?
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因为这里讲的ΔW是积极权重 比benchmark多配的权重
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我们说的是一个公式，ΔW是积极权重，也就是组合在某项资产上比benchmark多配的权重，这个没错。RAi代表的是Ri-Rb，是active security return，但是这个公式实际只体现了asset allocation。
举个例子更直观些，比如说基准是股票和债券的60/40的投资组合。某投资者认为，明年股票的表现将优于债券，因此投资者持有的投资组合权重为70%股票和30%债券。换句话说，债券的主动权重为-10%。假设实际股票市场的回报率为14.0%，而债券市场的回报率仅为2.0%。在这种情况下，组合的回报率为0.70(14.0) + 0.30(2.0) = 10.4%，基准回报率为0.60(14.0) + 0.40(2.0) = 9.2%。
根据这些最终数字，可以直接计算出value added：10.4 - 9.2 = 1.2%。但如果使用你的第一张截图中的公式，就可以把每个部分的贡献的value added计算更详细，RA = 0.10(14.0 - 9.2) - 0.10(2.0 - 9.2) = 0.5 + 0.7 = 1.2%。这就说明了相对于基准的0.5%回报是通过增持股票产生的，同时通过减持债券产生0.7%的回报。
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