开开2022-07-25 11:02:52

同学你好
1. 图一这打问号这两句话什么意思？

如果存在OCI，那么不是有OCI就一定会影响用RI model进行估值的。因为clean surplus假设所有equity的增加都只来自于retained earnings的变化。那么只有在预期OCI的现值不为零（未来OCI的变化不能相互抵消），就不满足RI model的假设。
因此，分析师需要判断未来OCI的变化是否可以互相抵消，以及OCI对未来ROE的影响，因为这些损益虽然反应到了book value中，但没有体现在NI中，而ROE的分母是NI。

2. 图二打方框这句话什么意思？
因为NI中扣除的关于负债成本的项目只有利息，因此RI Model用NI来表示earnings就是假设负债成本只有利息费用。
下面举一个负债成本和利息不一致的例子：
如果长期借款用于建造固定资产，那么在达到预定可使用状态前的利息费用可以被允许资本化，因此cost of capital 有一部分就会体现在固定资产的期初成本中，然后以折旧的形式每年抵减固定资产期初值，而不是以利息费用的方式存在。因此cost of debt capital不一定等于利息费用，但RI model中假设是相等的。

3. 图三 多阶段model 在RI 里都是指三阶段么？Bo ➕高速➕回归递减么？
不是指三个阶段，而是三个部分。一个是B0，即当前equity的账面价值；第二个部分是RI高速增长阶段的现值；第三个是最后阶段的现值。

4. 图三下半部 w=0 立刻消失，怎么PV=0？ 

因为w RI的持续因子，未来的RI等于当前的RI*w。当w=0，那么表示未来的RI为0，那么RI的PV等于0。