圆同学2022-07-20 22:14:06
圆同学本案例第1题中的第2个选项，具体是怎么算账的呢？能不能举个具体的例子好好说说。我买 Short一个国债期货，这肯定是标准券，到时候我交割，找了一个最便宜的，但是再和转换因子乘除一下死期等于标准国债期货价格，难道就真便宜了？什么个鬼操作看不懂，请举具体例子说明一下具体的价格怎么转换。
回答（1）
Essie2022-07-21 10:23:19
Essie你好，就按照你这个例子来说，假设你short国债期货，交易所每天报的是“虚拟”标准券的价格，合约到期开始交割，假设此时你有A、B两只债券可以选择去交割。
A债券市场价格105，但是通过转化因子计算出来期货合约调整后的价格为107(FP标准 * CF A)，就相当于去市场上买来价值为105的债券，但是交割时可以抵107。B债券市场价格97，但是通过转换因子计算出来的期货合约调整后的价格只有95(FP标准 * CF B)，就相当于现在去市场上买来价值为97的债券，但是交割时只能抵95元。按照CTD原则进行交割，那么你应该选择用债券A来进行交割。CTD不是指市场价格最低的那只债券，而是市场价格相对于经转换因子调整后的价格更有优势的那只。
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