圆同学2022-07-20 08:43:37
圆同学本case的第1道题目，题干中说未来三个月都要完全对冲， A选项才1个月，也不满足题干要求啊。这题也不知道是怎么设计的。
回答（1）
Essie2022-07-20 16:04:01
Essie你好，这里主要看的是delta的值，不是期权的到期期限。无论到期期限是多久的期权，只要确定份数，使期权的delta和股票的delta正负相抵，达到delta neutral就可以完成对冲。
另外，因为这里做的是delta hedge，delta中性后可以保证股票价格的涨跌不会影响整体组合的价格。但是做delta hedge以后也需要时常进行rebalance，因为随着期权到期日的临近，delta也会一直变化，因此无论他现在是用1个月的option还是3个月的option进行对冲都不能真的持有到期，要根据期权delta的变化不断调整所需期权的份数，也就是动态对冲。所以当下让你做delta hedge中，就不需要考虑期权的到期时间，只关注现在把delta敞口变为0。
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但是A选项是一个月的期权，最后期权到期，剩余两个月就没法保持delta neutral了…我还是认为题目设计的有瑕疵。
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稍有一点吧，但其实假设我们用三个月的期权在此刻做了delta neutral策略，一个月过后，虽然期权还有两个月到期，此时也没法保证delta neutral了，随着到期日临近，3个月期权的delta也会变化，也得重新调整期权份数。它和1个月期权到期后的区别在于，现在选择1个月的期权，到期后需要换其他期权来继续对冲，并重新选择合适的份数。(而3个月期权只用调整份数就好了)
所以站在这个角度，现在选择用1个月期权，还是3个月期权来对冲影响就没那么大了，之后都是得调整，题目是站在这个角度去考虑的，所以认为现在选择1个月的期权也可以。
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