圆同学2022-07-18 08:59:34
圆同学课后题第1题，若使用课上的公式倒推出无套立下的标准国债期货报价，在于市场上的国债期货报价做差，答案是0.59多与C选项较为接近，问题是出在哪里呢？思路上市出现哪些偏差呢？
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Essie2022-07-18 17:06:24
Essie你好，像你说的讲义上的公式是用来计算标准国债期货的价格，但是我们现在针对的不是标准券，而是市场上其中一只债券的期货价格，题目中CF也给我们了。所以我们要用标准国债期货的价格125，乘以CF0.9，得到的就是这只国债的期货价格112.5。
然后根据clean price和AI来计算理论的期货价格，FP=[(S0+AI0)×(1+Rf)^T-FVC-AIT]=111.964，因为求的不是标准合约的价格，所以最后的*1/CF不需要计算。两者轧差0.536是3个月以后的gain，然后再进行折现。
这道题基础班的讲义中也有讲过，在纪老师视频中学完国债期货那个公式后面有个例题说的就是这题。
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那说明这个标准券的市场的期货价格并不等于无套利定价，对吧？？那市场交易主体实际买卖的不就是标准券的期货价格吗？花125买回来，自己再乘个0.9？？具体是怎么个操作呢？？自己持有的是非标准国债，short国债期货，国债期货到期了，具体交割的计算价格到底是怎么弄的，比如short了125元期货，交割的时候仅相当于125×0.9元？？差的那12.5，期货有保证金，保证金金额按125来算，不是按125×0.9来算吧？？非常迷瞪
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交易所对标准券的报价不一定是无套利定价，我们用公式计算出来的标准券的报价才是无套利定价。
国债期货的交易是基于标准券的期货价格，比如short国债期货，保证金是由标准券的合约价格以及合约面值来决定的(不是根据CTD来算)，且保证金会在合约平仓后自动退回。到期后，空头需要选择债券交割，比如说CTD是债券A，它的转换因子是0.9，那么意味着你最终交割就是用112.5的这只债券去进行交割。
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