Essie2022-07-19 14:47:39

你好，1.用公式是：P0=$1/(1+RF real)，只有无违约实际利率的变化才会影响实际无违约债券的价格。无违约实际利率的平均水平与经济增长的波动性正相关，所以B正确。经济增长预期波动性的变化可能会导致无违约实际利率的变化，进而影响实际、无违约政府债券的价格。
2）这里谈论的是实际利率，所以和通胀没关系，A不对。C说的是跨期替代率和未来资产价格的协方差。但是题目中说了国债是one-period一期的，对于一期无违约债券，协方差项为零，因为未来价格是一个已知常数($1)，所以C不对。
3）多期：对于风险厌恶的投资者，大多数风险资产，协方差项 < 0，因为在t + 1时点债券价格P(t+1)是不确定的，因此在t时点的债券价格应低于无风险债券，这表明协方差项为负（t时点即为期初）。对于风险厌恶的投资者，P(t+1) ↑ →risk ↓ →most likely to buy bond →当前财富水平下降→u0↑ →未来财富多→u1↓ →m↓，P(t+1)和m负相关。
当经济极端恶化时，协方差项 > 0，因为当经济不景气时，国债的需求量很大，因为它可以被视为获得无风险收益的避险资产，所以债券的价格将上涨。同时，由于经济不景气，未来的收入减少，财富水平降低，从而增加了未来消费的边际效用u1，此时，跨时间的替代率会上升。m和P(t+1)正相关。
2. 因为投资者对未来及未来消费能力完全没有担忧u1下降，m更低，所以今天借的多，储蓄的少。现在借钱多，是对未来充满信心，未来的u1下降。无法说明现在，因为借的钱不代表自己真实的财富水平。
未来消费的不确定性降低，说明未来财富水平下降，从而u1上升而不是下降。效用和财富水平是呈反比的。C中应该是high certainty about levels of future consumption，而不是uncertainty。
3. A是未来通胀；B是未来通胀的不确定性。无违约名义利率于无违约实际利率的差额是BEI，BEI包括通胀及通胀的不确定性。