依同学2022-07-16 18:34:44
依同学老师，这道例题以2016年为分界和以2017年为分界计算出来的PV不一样呢，好茫然，我以2017为永续增长分界计算出的terminal value=118.3
回答（1）
开开2022-07-18 11:39:33
开开同学你好，TV是不同的，因为TV的值取决于第二阶段是从什么时候开始的。如果这题让你求TV，则传统的做法是TV的起点是2017，因为FCFE是从2017年开始永续增长的。
但是，这题是求股价，那么则最后阶段可以从2016年开始，也可从2017年开始。因为用GGM是不要求CF0和CF1满足CF1=CF0*(1+g)的，只要求CF1之后满足就行。
因此，虽然2017年度FCFE不等于FCFE 2016*(1+g)，但是2017年以后的FCFE满足了，因此可以用2017的FCFE来计算最终价值。
当然，你算TV2017=FCFE2018/(r-g)再折现也可以，这两种方法算出来的TV不同，但股价相同。同学可以都试着计算一下。
【点赞】哟~。加油，祝你顺利通过考试~
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老师，困扰的地方是因为计算出来的TV不同，股价也不一样呢
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同学你好，我算出来是一样的。参考下图。
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