-2022-07-16 15:28:15
-老师，请讲解一下公司金融科目原版书课后题“Lindsay White”case的第10题（包括考点、各选项），谢谢。
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Chris Lan2022-07-18 14:36:44
Chris Lan同学您好
这个题，题目信息This change in capital structure is reasonable, but Garth should take care subsequently to maintain a lower D/E ratio than Holte.
结论是资本结构改变合理，G公司应维持一个比H更低的D/E。若G需要维持比H更低的D/E，相比而言，债务杠杆就要更小，结论是Garth借债少。A选项中Garth有更高的商业风险。更高的商业风险就应该减少杠杆，少借债，和结论一致。
而举债很少的公司通常是科技和医药，给了三个原因。因此B说的不对。
Good corporate governance and accounting transparency should lower the net agency costs of equity.
但从这个题中，G公司的要求回报率re为10%，和B公司相同，但是B公司的EBIT明显比G公司要多一些，这说明G公司挣钱少，而re和B公司一样高。所以在
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对应的知识点如下：
In contrast, companies in the technology or pharmaceutical industries tend to have little or no debt for the following three reasons.
1) They have few tangible assets (their assets are chiefly human capital, patents, ideas, etc.).
2) There is a high degree of information asymmetry (such companies spend a lot on research and development and are very secretive about their products).
3) They have a great need for financial flexibility (they need to respond quickly to competitive and other changes in their operating environment).
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谢谢老师。关于上面C选项的答疑讲解没有完全显示出来，可以完整讲解一下该选项吗？谢谢
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同学您好
Good corporate governance and accounting transparency should lower the net agency costs of equity.
但从这个题中，G公司的要求回报率re为10%，和B公司相同，但是B公司的EBIT明显比G公司要多一些，这说明G公司挣钱少，而re和B公司一样高。所以在这种情况下，我们认为G公司的re应该是更高的。所以与该结论相反。因此说明C不对。
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谢谢老师。选项b处有个疑问。（1）“Garth invests significantly less in R&D than does Holte”中的“invests”一定是举债(debt)吗？那么equity投资属于举债吗？公金科目一开篇的MM理论中，无杠杆融资是100%equity，有杠杆则是有debt的成分，而equity和debt应该都是属于investment吧？（2）可以再讲解一下选项b吗？谢谢。
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同学您好
（1）“Garth invests significantly less in R&D than does Holte”中的“invests”一定是举债(debt)吗？
这个不好说，题目也没有展开，因此基于原版书的表述来判断即可。
那么equity投资属于举债吗？
股权不算举债，举债是债权资本。
公金科目一开篇的MM理论中，无杠杆融资是100%equity，有杠杆则是有debt的成分，而equity和debt应该都是属于investment吧？
equity和debt都是资本，也就是钱的来源。而investment是钱的去向和用途，不是一个概念。
（2）可以再讲解一下选项b吗？谢谢。
根据原版书的表述来判断即可。研发R&D多的公司一般举债少即D/E低。而这个公司D/E是低的，说明举债少，因此应该研发多才对，但是B选项说的是研发少。因此是不符合的。
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明白了，谢谢老师耐心解答。
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老师，不好意思，翻开原版书查阅后，发现c选项还有一点存疑。(1)是否good corporate governance就一定需要降低（或低的）re呢? （2）你讲解时说的B公司是“Bema”吗？而这题c选项是Garth公司和Holte公司对比诶。（3）如果这题是对比re看哪家公司治理系统更好的话，Holte公司的re怎么求解哦？
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同学您好
(1)是否good corporate governance就一定需要降低（或低的）re呢?
企业治理好，风险就会低，因此理论上re是会低一些的。
（2）你讲解时说的B公司是“Bema”吗？而这题c选项是Garth公司和Holte公司对比诶。
我这里只是想说明，我是怎么看出他的re更高的。
（3）如果这题是对比re看哪家公司治理系统更好的话，Holte公司的re怎么求解哦？
G公司没有债务，所以他的WACC就是re
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