Essie2022-07-13 09:45:03

你好，
Q10：在大部分市场中，ETF会将股利发放给投资者，而在欧洲，ETF会将股利再投资于基金中。所以B选项是错误的，因为大部分市场并不会将股利进行再投资。
ROC才是 amounts paid out in excess of an ETF’s earnings。因此C不对，如果C选项把dividend distribution改成ROC就对了。
Q13：购买ETF的trading cost主要包含bid–ask spreads和commissions。答案说的是trading cost是由commission组成。B说投资者在市场休市后购买ETF时，能够确保购入价格等于ETF的NAV，这是错误的，交易所的收盘价格可能会高于NAV或低于NAV，取决于市场上的供需因素，并不一定会等于NAV。
C说投资者在购买时以佣金和买卖差价的形式产生交易成本。C是完全正确的。
Q14：bid ask spread和commission题目都会准确告知是单边还是双边的，如果真的没提，那么两者都认为是单边的。
Q15：在本题中，如果ETF流动性非常好，那么就几乎不会产生creation/redemption fees，因此B选项是正确答案。这是因为AP在一级市场参与申购和赎回，然后它们在二级市场是起到了broker/dealer以及做市场的角色。如果市场流动性非常好的话，代表着交易活跃，如果投资者通过brokerage account进行交易的话，AP能很快就为其找到匹配的交易对手方，这就是投资者在二级市场的交易方式。在这种情况下是与申购和赎回无关的。
那要是目前市场流动性很差，代表着想卖卖不掉，想买买不到，因为交易不活跃，很难找到对手方。假如一个投资者想要买这个ETF，但是AP找不到匹配的卖方，就会在一级市场去申购ETF，然后把这个ETF卖给投资者，这就牵涉到了申购过程，AP会承担申购时的交易成本，所以他们会因此拉高买卖价差来转嫁成本给投资者，投资者也会承担更多的成本。
不仅是申购赎回的费用，只要市场流动性较好，下图1中的前3项对bid-ask的影响都是很小的。