开开2022-07-12 10:27:22

同学你好，本题要用EEM法求F公司的intangibles。
EEM这种方法认为公司的Total Capital=equity+debt = Working Capital+Fixed Assets+Intangible Assets。
其中WC和FA的公允价值很容易获得，因此只需要计算出Intangible Assets的价值即可。
而excess earnings就是特指intangible asset在未来产生的利润，将其折现到0时刻即为IA的价值。
计算方法为：正常化后的盈利减去营运资本产生的回报减去固定资产产生的回报：
Normalized earnings – WC earnings – F.A earnings = I.A earnings。
其中，WCearnings=Required return on working capital* Working Capital;
F.A earnings=Required return on fixed assets*Fixed Assets
以无形资产产生的盈利作为无形资产产生的现金流，再对其进行折现，即可计算出无形资产的价值。
Value of Intangible Assets=I.A earnings×(1+g)/(r−g)

同学你好，先要把正常化后的盈利减去营运资本产生的回报减去固定资产产生的回报，剩下的就是无形资产产生的盈利，其等式为：Normalized earnings – WC earnings – F.A earnings = I.A earnings
运用20X1年的预期数据
I.A earnings = 35m-10m*8%-45m*12% =28.8m.
但需要注意的是，这个数据已经是20X1年的预期数据（当前时间为20X0年底），因此I.A earnings无需再乘以（1+g）
然后Value of Intangible Assets = 28.8m/(20%-6%)=205.7m

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