开开2022-07-08 10:25:12

同学你好，本题问如果用sales-based method来估计公司的FCFE，那么估计出来哪家公司的FCFE是不准确的。
所谓的sales-based method就是指公式FCFE = NI – (1 – DR)(FCInv – Dep) – (1 – DR)(WCInv)

基于FCFE=NI+NCC-FCinv-WCinv+NB，可转换为FCFE=NI-(FCinv-Dep)-WCinv+NB，这种方法假设Dep是唯一的NCC项目，所以用折旧进行替代，而NB则是（FCinv-Dep）和WCinv中的债务融资的金额即为DR*[(FCinv-Dep)+WCinv]
所以我们可以得到FCFE=NI-(FCinv-Dep)-WCinv+DR*[(FCinv-Dep)+WCinv]，再经过合并同类项和化简就可以得到
FCFE = NI – (1 – DR)(FCInv – Dep) – (1 – DR)(WCInv)
这就是sales-based method的原理 。

因为此方法假设是NCC中只有Dep，因此对于除了Dep之外有其他NCC的公司就不太适用，三个公司中只有A公司有其他NCC。因此选A。这个方法还有一个假设是DR要不变，如果哪个公司的DR是变化的话就不能用，但EXHIBIT 1没体现这个角度。

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