用同学2022-07-05 21:52:02
用同学PPT第291页，CDS应用第4种情况的例题，是否应强调前提是假设投资人借钱，再同时买入bond和CDS，这种情况下套利0.25%。如果投资人不借钱，就不存在套利了吧。
回答（1）
Nicholas2022-07-06 14:29:57
Nicholas同学，下午好。
原则上，同一个债券，债券市场上对其信用风险的收益率补偿应与CDS市场上的信用利差相同。债券市场和CDS市场上信用利差的差异是基差交易策略的基础；
无风险利率为2.5%，债券的收益率为6%，说明债券的credit spread为6% – 2.5% = 3.5%，CDS的credit spread为3.25%，投资者应该以获得收益为目的，因此投资者应该买入债券获得3.5%的回报，再支出3.25%的成本，买入CDS对冲债券违约的风险。如果债券没有违约，投资者获得3.5%的回报，支出3..25%的对冲成本，最终获得0.25%的收益；如果债券违约，投资者可以从CDS获得3.5%的偿付，自己支出3.25%购买CDS，最终获得0.25%的收益。
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我的意思是，0.25%的套利，应该是投资人以2.5%无风险利率借钱，并买入债券为前提吧？如果投资人不借钱，而是以自有资金买入债券和CDS，那么收益就是6%-3.25%=2.75%了吧，这种还能称为无风险套利吗？
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同学，早上好。
同学的理解是正确的。
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